18年來，公募基金產品數(shù)量發(fā)展至3000余只，行業(yè)似乎又到了一個量變引起質變的階段。基金中的基金（即FOF）指引（征求意見稿）公開征求意見已兩月有余，公募FOF似乎破題在即。對于普通投資者而言，尤其是在如今證券市場加速擴容背景下，F(xiàn)OF無疑是一種能有效提升基金產品配置效率的工具，F(xiàn)OF大時代即將來臨。

長期以來，由于公募基金依賴于渠道發(fā)售，缺乏與客戶直接的溝通與交流，如何幫助投資者在合適時機配置合適產品，便成為基金管理人頭疼的問題。深圳一位公募基金投資總監(jiān)曾向筆者感嘆，重倉股漲得透支預期打算賣掉時，卻常常有大量新資金申購；而在產品短期業(yè)績低迷，迎來適合加倉時，卻往往面臨資金贖回?？梢姡胀ㄍ顿Y者在投資基金時，依然難以避免追漲殺跌的慣性思維，基金公司僅依靠客服體系和渠道經理去服務海量的客戶，也顯得心有余而力不足。

簡而言之，投資基金無非兩個要點，選人和擇時。機構投資者可以在路演時將基金經理每月出差幾次問得一清二楚，而普通投資者只能通過網絡信息淺層次了解，在選人上無優(yōu)勢可言；而在更加強調專業(yè)能力的擇時方面，普通投資者和機構投資者的差距更是無法比較。FOF產品擇能通過發(fā)揮管理人的專業(yè)能力，有效幫助投資者解決選人和擇時。只是在公募暫無業(yè)績分成制度情況下，F(xiàn)OF也意味著管理費率可能將高于所有基金品種，存在雙重收費問題。此外，公募FOF能否將資金投資于其他公司的優(yōu)質產品也存在著疑惑，畢竟只管自家產品模式，在公募第三方銷售子公司上已暴露缺陷。

若不拘泥于傳統(tǒng)的金融產品形式，F(xiàn)OF模式其實在互聯(lián)網領域已有很好的探索。如雪球旗下的蛋卷基金，在銷售的同時完成FOF該做的事，將多只基金構建成不同風格的組合打包銷售，成本也等同于購買普通的公募基金；嘉實基金旗下的Smart Beta互聯(lián)網平臺金貝塔，則將價格低廉的ETF、分級A基金等通過量化模型篩選為各類風格明確的“迷你組合”，投資者在使用這種類似FOF的策略時也僅需付出二級市場基金低廉的交易成本。

量化投資在本土的高速發(fā)展，也給予FOF模式崛起有效的支持。以金貝塔推出的“駱駝計劃”迷你組合為例，通過量化模型在全市場100多只分級A基金中定期挑選出能構建最優(yōu)組合的四只，從去年7月股市大跌至今，這個模型的收益率超30%。隱含看跌期權特性的分級A基金今年被險資大量配置，而許多普通投資者尚且無法理解分級A基金的價值所在，更難以在折溢價率隨時變化的百多只分級A基金中進行挑選。而量化模型就可以輕易解決基金品種繁多的篩選難題，給FOF模式提供技術基礎。

近年業(yè)內也出現(xiàn)不少專注于基金投資的高手，如2015年組合策略私募的第一名是前海方舟FOF財富管理一號，這只FOF創(chuàng)下158.33%的收益水平；在微博和微信圈頗具人氣的ID“股社區(qū)”，就是一個善于用模型擇時選取合適基金投資的高手；金貝塔還出現(xiàn)一位投資分級B基金的達人，今年以109%的組合模擬收益居于平臺第一位。甚至于今年加盟前海開源成立事業(yè)部的“網紅”基金經理楊德龍，也將事業(yè)部的首只產品鎖定在FOF領域。

業(yè)內翹首期盼的FOF指引倘若落地，公募行業(yè)勢必將爭先推出FOF產品。而互聯(lián)網、量化投資、人才發(fā)展，也給FOF大時代的來臨提供有利條件。只有選基難、擇時難等問題通過FOF等形式得到解決，基金行業(yè)專業(yè)管理能力與所獲得的業(yè)績，才能轉化為投資者囊中實實在在的收益，避免出現(xiàn)過去18年來反復在股市高點出現(xiàn)股基巨額申購局面。FOF需要證明的是，即使會雙重收費也物有所值，成為新時代的金融工具。